En tant que sélecteurs de titres à petite capitalisation, nous sommes toujours à l’affût de sociétés bénéficiant de facteurs idiosyncratiques. Le secteur du conseil en fusions et acquisitions et en restructurations est un domaine que nous jugeons particulièrement intéressant. Au point que nous qualifions informellement les titres des sociétés de ce secteur d’« antifragiles », un terme inventé par Nassim Taleb. En effet, ce secteur ne se contente pas de résister aux chocs et aux crises, il en bénéficie.

Deux principaux acteurs du secteur sont des investissements importants dans nos portefeuilles : FTI Consulting et Houlihan Lokey. Fortes d’une grande expertise dans la gestion de scénarios de restructuration complexes, ces sociétés ont fait leurs preuves à travers les années, en générant d’excellents résultats de façon constante.

Des franchises uniques dans des marchés incertains

FTI Consulting offre une gamme complète de services de conseil en restructuration et est souvent qualifiée de « consultant en redressement ». La société assume les fonctions de la direction pour les entreprises en cours de restructuration, incluant la stratégie, et la mise en œuvre d’initiatives opérationnelles et de réduction des coûts tout au long du processus. Son profil financier est exceptionnellement équilibré, alliant une pratique en restructuration avec une offre de services en matière de fusions et d’acquisitions, d’antitrust et de conseils judiciaires. Ce modèle d’entreprise diversifié permet à FTI Consulting de s’adapter efficacement aux diverses conjonctures.

Un conseiller financier de premier plan, Houlihan Lokey a joué un rôle important dans bon nombre des plus grandes procédures de faillite des trois dernières décennies, notamment dans des dossiers très médiatisés comme ceux d’Enron et de Lehman Brothers. Le cabinet excelle à négocier au nom des débiteurs ou des créanciers dans le cadre d’une procédure de faillite, en favorisant des résultats optimaux pour toutes les parties prenantes. Une offre de services de conseil en fusions et acquisitions et d’évaluation financière sur le marché intermédiaire vient renforcer davantage son modèle global, en lui donnant un profil équilibré apte à résister aux différentes conditions du marché.

Tous deux ont démontré leur résilience en générant des rendements positifs pendant les périodes d’effondrement des marchés, comme au début de la crise sanitaire. En outre, grâce à leur exposition aux activités de fusion et d’acquisition, ils sont bien placés pour continuer à surpasser l’indice en cas de forte reprise du marché.

Le contexte actuel est particulièrement favorable aux conseillers en fusions et acquisitions et en restructuration.

Un large éventail de sociétés publiques et privées doivent faire face à l’ardu triplé que sont l’augmentation des taux d’intérêts, l’affaiblissement des flux de trésorerie et l’imminence des échéances de dettes.

Augmentation des taux d’intérêt

Les répercussions de la hausse rapide des taux d’intérêt sur le milieu corporatif deviennent de plus en plus évidentes. Le volume des dettes actives surpasse amplement celui des périodes précédentes , et constitue un phénomène mondial auquel il faut porter attention. Qu’il s’agisse de dettes de qualité ou de dettes à haut rendement, partout dans le monde, des sociétés subissent une pression financière d’un niveau inédit. Contrairement à la grande crise financière, précipitée par des catalyseurs complexes, la situation actuelle a une cause principale simple : la hausse des charges d’intérêt.