Nomination de deux nouveaux associés
Van Berkom Gestion Mondiale d’Actifs est fière d’annoncer les nominations de deux associés, portant le...
En tant que sélecteurs de titres à petite capitalisation, nous sommes toujours à l’affût de sociétés bénéficiant de facteurs idiosyncratiques. Le secteur du conseil en fusions et acquisitions et en restructurations est un domaine que nous jugeons particulièrement intéressant. Au point que nous qualifions informellement les titres des sociétés de ce secteur d’« antifragiles », un terme inventé par Nassim Taleb. En effet, ce secteur ne se contente pas de résister aux chocs et aux crises, il en bénéficie.
Deux principaux acteurs du secteur sont des investissements importants dans nos portefeuilles : FTI Consulting et Houlihan Lokey. Fortes d’une grande expertise dans la gestion de scénarios de restructuration complexes, ces sociétés ont fait leurs preuves à travers les années, en générant d’excellents résultats de façon constante.
FTI Consulting offre une gamme complète de services de conseil en restructuration et est souvent qualifiée de « consultant en redressement ». La société assume les fonctions de la direction pour les entreprises en cours de restructuration, incluant la stratégie, et la mise en œuvre d’initiatives opérationnelles et de réduction des coûts tout au long du processus. Son profil financier est exceptionnellement équilibré, alliant une pratique en restructuration avec une offre de services en matière de fusions et d’acquisitions, d’antitrust et de conseils judiciaires. Ce modèle d’entreprise diversifié permet à FTI Consulting de s’adapter efficacement aux diverses conjonctures.
Un conseiller financier de premier plan, Houlihan Lokey a joué un rôle important dans bon nombre des plus grandes procédures de faillite des trois dernières décennies, notamment dans des dossiers très médiatisés comme ceux d’Enron et de Lehman Brothers. Le cabinet excelle à négocier au nom des débiteurs ou des créanciers dans le cadre d’une procédure de faillite, en favorisant des résultats optimaux pour toutes les parties prenantes. Une offre de services de conseil en fusions et acquisitions et d’évaluation financière sur le marché intermédiaire vient renforcer davantage son modèle global, en lui donnant un profil équilibré apte à résister aux différentes conditions du marché.
Tous deux ont démontré leur résilience en générant des rendements positifs pendant les périodes d’effondrement des marchés, comme au début de la crise sanitaire. En outre, grâce à leur exposition aux activités de fusion et d’acquisition, ils sont bien placés pour continuer à surpasser l’indice en cas de forte reprise du marché.
Un large éventail de sociétés publiques et privées doivent faire face à l’ardu triplé que sont l’augmentation des taux d’intérêts, l’affaiblissement des flux de trésorerie et l’imminence des échéances de dettes.
Les répercussions de la hausse rapide des taux d’intérêt sur le milieu corporatif deviennent de plus en plus évidentes. Le volume des dettes actives surpasse amplement celui des périodes précédentes , et constitue un phénomène mondial auquel il faut porter attention. Qu’il s’agisse de dettes de qualité ou de dettes à haut rendement, partout dans le monde, des sociétés subissent une pression financière d’un niveau inédit. Contrairement à la grande crise financière, précipitée par des catalyseurs complexes, la situation actuelle a une cause principale simple : la hausse des charges d’intérêt.
Source : Moody’s Investors Service
Remarque : Les indicateurs de crédit sont des médianes et les chiffres historiques peuvent varier en raison de différences dans le calendrier de publication des rapports des émetteurs. Les données sur la dette se réfèrent à la dette brute.
1 Données au 18 mai 2023
L’évolution des habitudes de consommation, les tensions géopolitiques et les perturbations des chaînes d’approvisionnement déstabilisent des secteurs entiers. Du commerce de détail spécialisé à l’immobilier commercial, nous assistons à des niveaux records de faillites, comparables à ceux observés pendant la grande crise financière et la pandémie.
Le volume de la dette à refinancer devrait augmenter dans les années à venir, ce qui vient compliquer davantage la situation. Avec la hausse des taux d’intérêt et l’affaiblissement des fondamentaux, la nécessité de restructurer les dettes en souffrance va croissant.
En tant qu’investisseurs en actions, nous aimerions évidemment que la croissance de l’économie mondiale soit toujours constante. La réalité est que le monde évolue, et ce à toute vitesse. Les sociétés ont de multiples défis à relever découlant, entre autres, de changements climatiques (e.g. : assurance dommage), de technologies de rupture (e.g. : l’Intelligence Artificielle) et de conflits géopolitiques (e.g. : la Russie ou la Chine). Ces changements feront des gagnants et des perdants, rendant nécessaires les fusions et acquisitions et les restructurations. C’est pourquoi nous estimons que les cabinets de conseil comme FTI Consulting et Houlihan Lokey sont particulièrement bien placés dans un monde incertain.
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