Nous revenons tout juste de notre quatrième conférence japonaise depuis la dernière année, où nous avons rencontré plusieurs dizaines d’entreprises. Compte tenu de la réputation de « faiseur de veuves » qui accable le marché japonais des actions depuis des décennies, nous nous sommes montrés particulièrement prudents dans notre approche. Malgré les incertitudes qui subsistent à court terme, nous percevons des poches d’optimisme et de croissance soutenues par plusieurs tendances structurelles.
Les répercussions de l’accélération du changement démographique.
Le vieillissement de la population japonaise ne date pas d’hier, mais son impact sur l’économie se concrétise d’année en année. En effet, la population en âge de travailler au Japon diminue actuellement d’environ 700 000 personnes par année, soit environ 1 % de ce segment démographique, un taux critique aux vastes implications. En outre, les projections indiquent que d’ici 2025, une personne sur trois sera âgée de 65 ans ou plus, et une sur cinq de 75 ans ou plus. Presque toutes les entreprises que nous avons rencontrées nous font part des problèmes de main-d’œuvre qu’elles rencontrent et de la nécessité qui en découle de réorganiser leur processus de ressources humaines. Nous avons eu des réunions très productives avec des entreprises qui sont prêtes à bénéficier directement de ces tendances, principalement impliquées dans le recrutement de personnel pour les soins de santé et les soins aux personnes âgées, dans l’exploitation de résidences et dans l’amélioration de la productivité grâce à la technologie.
Les réformes du marché engendrent d’importantes répercussions positives
La bourse de Tokyo demande aux sociétés cotées en bourse d’améliorer la gouvernance d’entreprise, d’augmenter les bénéfices, de dénouer les participations croisées et de donner la priorité au rendement à long terme pour les actionnaires. Cet élan réglementaire entraîne une intensification des activités de fusion et d’acquisition, qui ont bondi de 23 % en 2023. Plusieurs commentaires nous sont parvenus confirmant la solidité de la dynamique des fusions-acquisitions et de l’activité générale des marchés de capitaux pour 2024. En outre, les paiements de dividendes ont battu des records pour la troisième année consécutive, totalisant 15,2 trillions de yens au cours du dernier exercice, parallèlement à des programmes de rachat d’actions record s’élevant à 9,6 trillions de yens. Les institutions financières qui offrent des services de conseil ou des services financiers pour faciliter ces réformes sont de plus en plus sollicitées pour leur expertise, ce qui alimente leur croissance.
Le rattrapage technologique dégage de la valeur
Si le Japon a historiquement été à l’avant-garde dans des secteurs tels que la robotique et les semi-conducteurs, il tarde à adopter certaines avancées technologiques par rapport à d’autres nations développées. Aujourd’hui, cependant, l’essor du commerce électronique, du paiement sans espèces et de la numérisation des processus commerciaux et de consommation laisse présager un renversement de la tendance. Le Japon est certes sur la voie du progrès, mais restera à la traîne de ses homologues pour l’avenir prévisible. Par exemple, le pourcentage de consommateurs effectuant des achats en ligne chaque semaine est inférieur de 10 à 28 % à celui des autres marchés développés, et le taux de pénétration des transactions sans espèces au Japon est d’environ 40 %, alors qu’il peut atteindre 80 % dans d’autres pays développés. Lors de nos entretiens, les dirigeants nous ont clairement indiqué que le déploiement de technologies constituait l’une de leurs priorités. Les entreprises poursuivent activement leurs initiatives de numérisation sur plusieurs années, ce qui profite à des secteurs tels que le commerce électronique, la technologie financière, les développeurs de logiciels et les fournisseurs de réseaux et de systèmes.
Cet environnement dynamique et stimulant abonde en secteurs prometteurs sur les plans de la croissance et de la création de valeur. Nous privilégions les entreprises qui s’attaquent aux principaux problèmes structurels et celles qui tablent sur le virage numérique du Japon. Après notre dernier voyage en terre nippone, nous sommes optimistes quant aux nombreuses tendances séculaires qui stimulent l’économie japonaise et nous poursuivons notre processus d’investissement rigoureux afin de repérer les entreprises avec le meilleur potentiel pour nos portefeuilles.
